2005年1月，天顺（苏州）金属制品有限公司以港资公司身份成立。天顺控股是其唯一股东，严俊旭间接持有天顺控股90%的股权。
严俊旭手里转悠5年 匆忙上市
2006年9月，天顺控股将其持有的100%的股权转让给乐顺控股。
申报稿显示，乐顺控股2006年4月成立，6月，严俊旭持有90%的股权，自然人金亮持有10%。显然，2006年这次转让是严俊旭在互换左右"手"。天顺风能就似击鼓传花在严俊旭设立的几家公司间传来传去。
2009年9月，严俊旭与周建忠、龚涛、朱国学将持有乐顺控股的股权转让给金亮一人。10月，乐顺控股将64%的股权以原始出资额价格转让给严俊旭独自一人持有的上海天神。再次上演左手转右手戏码。同时，上海丰登、上海亚商和上海博毅以每股6.67元对天顺风能共增资50万美元。天顺控股拥有了第一批外部投资者，摇身变成为中外合资企业。
12月11日，天顺有限整体变更设立为天顺风能，注册资金为15000万元。29日，天顺风能引入了金石投资和苏州鼎融。两个创投以6.67元每股对天顺风能共增375万股份，距离天顺风能上会审核仅11个月不到。
很明显，严俊旭的上市决定很匆忙。天顺风能是少有的上市前一年内才变更设立股份公司的企业，而其股权变更过程让人匪夷所思。
股东公司临时成立只为突击入股？
严俊旭一人持有多家公司，身兼多职。据悉，包括天顺风能在内，严俊旭兼职和持股公司多达12家。这难免让人担心严俊旭会有分身乏术、顾不及左右的那一天。
突击入股的这些股东还存在为了突击入股而临时成立的嫌疑。上海丰登、上海亚商和上海博毅，上海亚商是2009年7月、入股前3个月成立的，而上海丰登和上海博毅都设立于2009年9月。更为夸张的是，苏州鼎融在入股天顺风能的当月才成立。从成立的时间看，不排除是为了入股天顺风能而精心策划的。
这些突击入股股东只承诺天顺风能上市后其股份锁定一年。而证监会规定，中小板与主板公司在刊登申报稿之日起1年内突击入股的，从工商变更登记之日起锁定36个月。显然，天顺风能股东承诺锁定期存在问题。
天顺风能第五大股东金石投资是一人有限公司，股东就是其保荐机构中信证券。申报稿称，金石投资董事长为中信证券董事，另两名董事是中信证券的高管。虽然只持有天顺风能1.95%的股份，但是作为其保荐机构的子公司，金石投资突击入股这毫不避嫌的做法实在有些不妥。
天顺风能：市场却逊泰胜 依赖五大客户
不可否认，天顺风能在其从事的是风塔及相关产品的生产和销售，成绩还算是优秀的。
上下游渠道单一，市场却逊泰胜
2007年-2010年上半年，天顺风能的营业收入分别为2.52亿元、5.05亿元、4.62亿元和 2.31亿元，同期净利润为0.47亿元、0.77亿元、0.96亿元和0.39亿元。从盈利水平来看，天顺风能与泰胜风能不相上下。2009年，前者毛利率为28.82%，后者为29.66%。
据泰胜风能申报稿显示，2008年度的高端风机塔架市场，泰胜风能占有率达到了60%，而天顺风能的市场占有率仅为35%。由此来看，天顺风能又略逊一筹。
上游来看，风塔的生产原材料主要是钢铁。自2007年至今，天顺风能的第一大供应商一直是南京钢铁，其占比虽在逐年下降，但是到今年上半年，天顺风能向南京钢铁的采购额仍占34.34%。前五大供应商的采购额占比共计78.41%。
销售客户完全集中前五大客户？
申报稿显示，2007年至2010年1-6月，其前五大客户销售额占总销售额的比例分别为98.73%、93.19%、97.47%和97.77%。由此可得出，天顺风能的营业收入基本就靠五家公司的贡献。
任何一家公司出现状况，天顺风能就会受非常大的影响。而其第一大客户销售额的占比近几年都在40%以上，更甚者，2008年，第一大客户GE销售额占比高达58.85%。
这三年一期来，客户过于集中的风险并没有改善。天顺风能下游的路就卡在GE和VESTAS这两家公司的手中。
天顺风能:税收优惠及政策惹担忧？
企业所得税税收优惠风险
申报稿显示，依据我国税法等有关法律法规，该公司属于外商投资企业和高新技术企业，享受“两免三减半”的企业所得税税收优惠和高新技术企业15%税收优惠。
“两免三减半”税收优惠适用期间为2007年度至2011年度；公司获得高新技术企业认证时间是2008年12 月，有效期为3年，2011年底截止。
根据《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，公司选择适用“两免三减半”税收优惠政策，即 2007-2009年度公司企业所得税税率分别为0%、0%、12.5%；2010年度、2011年度公司企业所得税税率为12.5%。2012年“两免三减半”税收优惠政策实施完毕。
2012 年公司需进行高新技术企业复审，通过复审后将适用15%企业所得税税率。若不能通过复审则适用25%企业所得税税率。“两免三减半”税收优惠政策到期后以及不能通过高新技术企业复审都将对公司的利润产生一定影响。
出口退税率变化的影响
报告期内公司出口退税率最低点为13%，以13%为基点分析出口退税率变化对公司利润总额的影响。 2010年1-6月、2009年出口退税率均为17%，若调减至13%，将减少公司当期利润总额约为148万、1,053万。2008年度出口退税率 1-11月为13%，12月为14%，若2008年全年调升为14%，将增加公司利润总额约为246万。
报告期内出口退税率逐年增加，反映了国家对该行业出口的适当政策扶持。未来国家若对该行业的出口退税政策作出重大调整或税收政策发生重大变化，将对公司经营业绩产生较大的不利影响。
