上半年,公司实现收入32.35亿元,同比增长51.3%,延续高速增长。实现净利润9536万元,同比增长74.1%。如果扣除资产减值因素,净利润同比增速达到150%。

　　占收入比重超过60%的风电业务延续高速增长,上半年实现收入20.69亿元,增长93.7%。初步测算,成套收入为18亿左右,实现销售为220套左右,预计全年400套以上。

　　交流电机实现收入54504万元,同比增长22.4%。该项业务是公司目前的第二大利润来源,走出困境增加了公司新的预期。

　　上半年的风电毛利率下降主要是由于2009年5月的河北承德项目中标价格较低所致。随着配套能力增强和市场竞争力提高,毛利率将逐步回升。

　　上半年,销售费用、管理费用的增长率均小于收入增长。一方面与规模化效应有关,另一方面与管理改善有关。

　　依据公司综合能力,风电的市场占有率有望逐步提高到5%,进一步提高到10%,并逐步从第二梯队进入第一梯队。即使不考虑行业增长,公司未来3年的增长趋势也较为确定。

　　集团在配股项目实施时承诺,将集团持有的49%的湘电风能的股权注入进上市公司,保守估计,注资后的EPS 增厚超过20%。

　　预计2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.76元、1.10元和1.47元。

　　按照2010年35倍和2011年25倍PE 折算,股价区间为27~28元。再考虑20%的注资增厚,预期股价为33~34元。距离目前股价有30%以上空间,给予“买入”评级。

　　风险提示:产品价格下降和行业竞争激烈是主要的风险。