8月5日，西门子能源发布2026财年第三季度（截至6月30日）财报，旗下风电部门西门子歌美飒（Siemens Gamesa）交出一份"反转却带着裂痕"的成绩单：当季运营利润5600万欧元，较去年同期亏损4.25亿欧元彻底翻正，为2022财年以来首次单季度盈利；若看剔除特殊项目口径，利润7500万欧元、利润率2.7%，同比改善20.2个百分点。
CEO Christian Bruch在财报中把这次转正归功于"成本削减与产能利用率提升"，称风电业务自2022年以来首季盈利是团队的"卓越成就"，但也补了一句"前面还有很多硬仗要打"。
集团大盘同样飘红：Q3新增订单179.3亿欧元（超预期167.6亿欧元，可比口径同比+8.5%），营收114.5亿欧元（同比+17.5%），剔除特殊项目利润16.2亿欧元、利润率14.2%（去年同期5.1%），季末积压订单冲到1620亿欧元；公司据此上调2026全年指引，预计剔除特殊项目利润率落于10%—12%区间上端。
但把歌美飒拆开看，光鲜背后有暗面：
订单断崖：当季新签订单仅10.5亿欧元，同比暴跌78.5%，订单出货比0.38，积压订单降至310亿欧元。主因是去年同期含两笔合计超30亿欧元海上大单，本季无同量级海风合同补位，但新接单弱于确认收入也是事实。
盈利偏薄：2.7%的扣非利润率更像"止血"而非"复苏"，服务收入与存量海风项目交付撑起账面，自由现金流仍为-5.18亿欧元。
海风悬疑：Bruch坦言欧洲海风项目因电价、并网、安装船问题持续滑移，若2028年前订单不回血，欧洲产能面临收缩。
对行业而言，歌美飒的拐点印证了一件事：欧洲整机巨头靠"砍平台、缩基地、压质保成本、吃服务收入"可以暂时跳出亏损坑，但风电整机自身还没回到靠新订单驱动增长的轨道。当中国整机厂在10MW+陆上大基地把EPC单价压到3.2元/W、明阳把16MW TLP浮式风机送进南海时，欧洲同行的修复路径是先活下来、再谈扩张。
编者短评
5600万欧元盈利是歌美飒的成人礼，也是警示牌——它证明风电整机不是不能赚钱，而是不能再用"抢机型、省验证、堆质保债"换市占率。但订单出货比0.38也在提醒：单季转正不等于周期反转，欧洲海风若继续延期，扭亏随时可能被下一个项目滑移吃掉。对中国风电来说，这条曲线最该被记住的不是"他们终于赚钱了"，而是"他们赚钱靠的是减产提质，不是增产摊薄"。
