此次收购壳牌的标的包含两部分——500MW已投运或在建太阳能与风电项目（主要在意大利、荷兰），以及3.5GW处于前期开发的太阳能、风电及储能储备（分布在意大利、英国、西班牙），交易预计2026年底监管获批后交割，价格未披露。叠加该资产包后，道达尔在欧洲的已投运/在建可再生装机将接近10GW，开发阶段储备达27GW。

 

壳牌的退出则是一条清晰的时间线：自2024年起先后清掉美国SouthCoast Wind、韩国MunmuBaram浮式、菲律宾Tablas Strait等海风股权，2025年退出美国Atlantic Shores并计提减值，目前正委托Rothschild与PJT Partners打包出售剩余海风资产（估值超10亿美元），叠加本次陆上资产出清，其“成为全球最大电力公司”的转型叙事已基本收摊，资本正回流LNG与上游油气。

 

道达尔的打法看起来矛盾，实则统一：退德国1.5GW海风、甩屋顶分布式（2026年7月刚清掉7国170MW）、卖KKR一半股权，都是“项目开发到一定阶段让出股权回笼现金”；但遇上有利可图的集中式陆上资产（如本次壳牌包）则果断吃进。天然气、可再生能源与电力总裁Stéphane Michel直言，该收购“加强了公司在欧洲关键放开市场的发电地位”。其综合电力部门锚定2030年平均资本回报率12%，逻辑是用“控股开发+股权半退+持有运营”的混合模式把回报率做厚。#风电#风力发电#风电招标#风电采购#风能#风电机组#风电场#海上风电#浮式风电

 

 

编者短评

 

壳牌退、道达尔收，不是“谁对谁错”的路线之争，而是油公司对绿电资产回报周期容忍度的分叉。壳牌选择把资本切回LNG这块“短平快”的现金流业务，道达尔则坚持用部分退出换整体ROCE——同一类资产，在两家资产负债表里扮演着不同角色。对风电产业链而言，欧洲油企退场短期会放缓部分海风项目推进，但资产转入专业开发商（公用事业、主权基金、险资）手中，反而可能让开发节奏更匹配长期电价与融资成本。下一个看点，是壳牌剩余海风包究竟花落谁家。