近日，美国独立叶片巨头 TPI Composites 在破产清算程序中正式提交资产出售计划，拟以不足5000万美元的“跳楼价”抛售其核心资产。这一价格与其巅峰时期近20亿美元的估值相比，堪称断崖式崩盘。
根据法庭文件及最新消息，GE Vernova 与 维斯塔斯（Vestas） 两大整机制造商成为这场资产分割战的最终赢家。
具体交易细节显示：
GE Vernova系接盘： 由GE Vernova支持的投资公司EPC将以 2000万美元 的价格，收购TPI位于美国和墨西哥的大部分叶片工厂。
维斯塔斯接手： 维斯塔斯将以 2400万美元 的总价，接管TPI位于印度金奈及墨西哥的剩余资产。
土耳其工厂： TPI位于土耳其的工厂预计将由阿联酋支持的XCS Composites收购，该交易不涉及现金支付，仅承担债务。
从辉煌到溃败的极速坠落
TPI Composites成立于1968年，自2001年起深耕风电叶片制造，曾是北美最大的独立叶片供应商。2025年，该公司在除中国以外的全球市场份额一度高达27%-33%，净收入约为9.18亿美元。然而，截至2025年6月30日申请第11章破产保护时，TPI资产总额仅为5.917亿美元，负债却超过10亿美元。
尽管TPI曾试图通过与橡树资本（Oaktree Capital Management）的债务重组（获得最高8250万美元融资）来挽回局面，但最终仍难逃清算命运。
行业变局：OEM收回“外包权”
TPI的陨落并非偶然，它深刻反映了风电供应链权力结构的转移。近年来，主机厂（OEM）为了降本增效，正逐渐从“长期供应商协议”模式转向“直接拥有或严格控制制造设施”。这种垂直整合策略使得独立的第三方叶片制造商面临与甲方（OEM）的直接竞争。
特别是在美国市场，GE Vernova与维斯塔斯已形成双头垄断（合计占据90%以上份额）。当OEM选择“自产自销”，独立的叶片厂便迅速丧失了议价能力，导致利润率急剧下滑。
战略失误与供需悖论
除了外部环境的恶化，TPI自身的战略误判也加速了灭亡。2024年初，TPI决定扩大墨西哥华雷斯工厂产能，但因应对复杂的新叶片设计不力，导致生产延误和高昂的违约成本。
颇具讽刺意味的是，根据Wood Mackenzie数据，美国本土叶片产能正处于严重供不应求的状态——当前产能仅5GW，而2026年市场需求预计将超过11GW。即便身处这样一个卖方市场，TPI依然未能逃脱倒闭的命运，足见其内部管理及成本控制已陷入何种失控的境地。
编后语
TPI的破产是一记沉重的警钟。它证明，在风电平价时代，单纯的规模扩张已无法构筑护城河。当主机厂开始向上游“收权”，缺乏核心技术壁垒和成本优势的代工厂，哪怕占据着稀缺的产能指标，也难逃被产业链巨头“摘桃子”的命运。对于中国风电供应链企业而言，如何在巨头垂直整合的浪潮中找准定位，将是下一个十年的生存必修课。
