曾以90元的天价发行价、49倍的发行市盈率摘下“沪市史上最贵A股”桂冠的华锐风电(5.80,-0.13,-2.19%)(601558)，上周末披露一份“会计差错”更正公告，称其2011年原已同比下滑49%、73%的营业收入、净利润，将因“销售收入及成本结转存在差错”而再减去9.29亿元、1.68亿元。按此计算，华锐风电2011年的营业收入、净利润的同比降幅应扩大至53%、79%！

 

　　公告披露后，华锐风电股价两日内下挫5%，5.93元的现价已相对发行价跌去74%(复权)，总市值“蒸发”高达666亿元。

 

　　值得注意的是，华锐风电在2012年4月11日披露的2011年年报中，披露的销售收入确认准则与当前并无差异。如今，足足迟到1年而来的更正公告中的所谓差错，究竟是如何发生的？又是否有意而为？

 

　　可以确定的是，此份公告，令彼时华锐风电的IPO保荐人安信证券的两名保代进一步触犯了监管红线，考验的无疑是证监会对保荐机构“荐而不保”恶行的忍耐力。

 

　　上市首份年报“虚增”收入高达9.29亿元

 

　　2011年1月13日，华锐风电以90元发行价创沪市主板20年来最高纪录，“风电龙头股”的风头一时无两。然而，上周末的一纸“会计差错”更正公告，却令华锐风电顿时陷入“虚增业绩”的泥淖。

 

　　公告称，华锐风电2011年年报中，营业收入、营业成本分别因会计差错被多确认了9.29亿元、6.62亿元，差异比例分别为8.9%、6.67%；净利润则被多确认1.68亿元，差异比例达22%。

 

　　对于会计“差错”的解释，华锐风电将其归结于收入确认环节上并未符合财务管理制度的规定。公司称，其关于收入确认的具体依据为同时满足以下三项条件：公司已与客户签订销售合同；货到现场后双方已签署设备验收手续；完成吊装并取得双方认可。不过，在2011年度，华锐风电确认收入的项目中部分项目设备并未到项目现场完成吊装，直接导致销售收入及成本结转存在差错。

 

　　若扣除上述被多确认的数据，2011年华锐风电实际的营业收入、营业成本及净利润将分别为95.07亿元、92.57亿元及6.08亿元。这意味着，在公司上市的第一年，其业绩的负增长幅度将进一步扩大。

 

　　根据原2011年年报，公司营业收入、净利润已同比下滑49%、73%，上述会计差错造成的“虚增”额减去后，其将同比剧减53%、79%！

 

　　公告披露后，华锐风电的股价两日内重挫5%，现价5.93元已相对发行价跌去74%，总市值“蒸发”666亿元。

 

　　

 

　　“虚增”收入存在两大悬疑

 

　　尽管公告中，华锐风电并未披露具体财务数据的更正情况，但新快报记者对照其原2011年年报后，发现此次更正仍存在两大悬疑。

 

　　首先，其所谓的“收入确认的具体依据”并非新政。在原年报中，公司披露的“收入确认原则”与此次公告所载的三项条件只字未差，换句话说，在财务制度并未有任何变化的前提下，发生差异的原因，只可能是在“完成吊装并取得双方认可”的最后一个环节上有意或无意地存在人为操作。

 

　　“这并不是简单的会计问题，而是人为管理问题，往大里说就是收入操纵问题。”一业内人士表示，上述“会计”的差错，对公司2011年的年报数据影响绝不止营业收入、净利润等几个项目。公司应披露更详尽的数据并予以合理解释，例如，如果有9.29亿元的收入减少是因设备未完成吊装，那么，当时对应的现金流表中的8973.68万元的“吊装、运输费”是如何计算出来的，真实数额又应该是多少？

 

　　其次，假如上述收入是真实的，则公司的产品营业利润率则显得异常波动。

 

　　一方面，9.29亿元的收入对应6.62亿元的成本，按此得出该部分设备的营业利润率高达28.74%(考虑销售成本的因素，该部分的毛利率只会高于28.74%)，超其原年报所披露的营业利润率(4.95%)、主营毛利率(16.29%)的4.81倍、0.76倍，甚至高于2011年公司毛利率最高的1.5MW风电机组的水平(17.08%)。

 

　　另一方面，将上述“虚增”收入剔除后，华锐风电2011年的实际营业收入、营业成本对应的营业利润率仅2.63%，相对原披露数据又急降47%！问题是，公司此次减去的这部分设备销售究竟是什么，能享有如此异常的高利润？公司真实的利润水平究竟是多少？

 

　　安信证券两保代触发监管红线

 

　　值得注意的是，这份“会计差错”更正公告，较其2011年年报披露日即去年4月11日，已迟到了近1年。

 

　　华锐风电为何直到如今方掀起“自查”并更正2011年的财务数据？

 

　　需要着重指出的是，实际上华锐风电自2011年上市的业绩一直都不好看。其中，即便公司将此次更改的收入确认至2012年，也不会改变其上市第二年就巨亏的现实：去年前三季度，华锐风电的亏损就已高达2.56亿元，并且预计全年的亏损将扩大至4.9亿元左右。若上述被提前“虚增”的业绩能在去年年报中体现，其全年仍将亏损3.22亿元！

 

　　暂将公司处理上述收入的动机搁置，可以确定的是，华锐风电IPO保荐人安信证券的两名保代王铁铭、郑茂林将进一步触犯监管红线。

 

　　根据原2011年年报，华锐风电上市当年的营业利润为5.29亿元，同比下降83%。而根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第七十二条规定，公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。

 

　　公开资料显示，现年37岁的王铁铭，2000年年初在东北证券(18.59,-0.71,-3.68%)投行部任职9年，后跳槽至安信任投行部业务总监至今。同花顺(16.810,-0.27,-1.58%)iFinD的统计显示，从直接的保荐结果看，王铁铭的保荐业绩并不漂亮：除了华锐风电爆出财务虚增问题，北京侏罗纪软件更是首发就不予核准，唯有锦州新华龙(14.44,1.31,9.98%)钼业的项目仍在督导期。

 

　　另一保荐人郑茂林(现年43岁)同样有在两家券商任职的经历，先在广发从事投行工作，2006年起转至安信任投行部执行总经理，现任安信证券旗下安信乾宏投资有限公司总经理。而郑茂林负责保荐的5个项目，同样问题多多。其中，红塔证券和民太安保险公估项目首发均被撤回，广东精艺金属的上市不予核准，唯一安全的项目仅华峰氨纶(5.83,-0.10,-1.69%)持续至督导期结束。

 

　　此次华锐风电“虚增业绩”曝光后，公司实际上的上市首年营业利润将减至2.5亿元左右，同比降幅更达70%左右，如此惊人的“变脸”，很难想象仍处于证监会所能忍耐的范围内。

 

　　蹊跷的是，华锐风电上市后首份年报出炉后，王铁铭、郑茂林至今尚未受罚。

 

　　上海滩“三猛人”两人现身华锐风电  尉文渊身价仍逾21亿元

 

　　尉文渊为上海证券交易所的设计者和创建者，被称为中国股市第一人。与前申银证券总裁的阚治东[微博]，前万国证券总裁管金生被称为“上海滩证券三猛人”。在华锐风电IPO前，其与阚治东均间接持有股权。

 

　　根据招股书，华锐风电原始股东西藏新盟投资、瑞华丰能分别持发行前1.05亿股、3570万股。而尉文渊持有85%西藏新盟股权，阚治东持有32.8%瑞华丰能股权。这样，通过间接持股，尉文渊和阚治东分别持有华锐风电8925万股和1170.96万股。华锐风电上市后，通过两次送转股，两人持股已增至3.57亿股、4684万股，即便华锐风电上市后一路下跌、总市值“蒸发”666亿元，以现价计算，尉文渊持股市值仍高达21.17亿元，阚治东持股市值则达2.78亿元。

 

　　不得不提的是，尉文渊现任西藏新盟投资发展有限公司董事长、昆山华风风电科技董事长，更于2012年8月28日担任华锐风电代理总裁，任期至2015年8月25日。

 

　　作为股东之一的尉文渊，选择直接参与华锐风电的日常经营管理，在外界看来，这是因为华锐风电糟糕的业绩表现所做的决定。在尉文渊接手之际，华锐风电去年三季报显露出巨亏，第三季度单季度营收仅5.48亿元，净利润则亏损高达2.8亿元，创造了单季营收和净利润新低。尉文渊熟谙资本市场运作方式，业内对“华锐风电糟糕的业绩”与“尉文渊的老本行”之间产生遐想。

 

　　去年11月，华锐风电突然下发《关于部分岗位员工停工放假的通知》，这也被外界解读为尉文渊上任的第一把火。

 

　　但是，从目前看，尉文渊的“救火行动”远未言乐观。按华锐风电的业绩预告，其去年度净利润将巨亏4.9亿元，按此计算公司去年第四季度的净利润仍将亏损2.34亿元，亏损情况并未得到实质性的改善。

 

　　然则，此次华锐风电自曝“会计差错”后，尉文渊的“成效”将立竿见影：此次公司在2011年“虚增”的净利润高达1.68亿元，若其能在2012年的年报兑现，则去年第四季度单季——尉文渊接手后首个季度——公司的净利润亏损额将迅速收窄至0.66亿元！