近日，全球海上风电巨头Ørsted（沃旭能源）公布2026年第一季度财报。数据显示，当季公司实现净利润26.2亿丹麦克朗，较去年同期48.8亿丹麦克朗下滑46%，业绩表现呈“冰火两重天”之势。
公司方面解释，净利润的大幅缩水主要源于非现金税务影响，以及受美国长期利率走高拖累，资产计提了约14亿丹麦克朗的减值损失。
然而，剥离这些财务账面因素，Ørsted的核心运营能力依然坚挺。一季度公司税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达95.45亿丹麦克朗，同比增长8%（剔除新合作及取消费用后同比增长11%）。盈利增长主要归功于两大功臣：一是Borkum Riffgrund 3（德国）和Greater Changhua 4（中国台湾）两座海上风电场实现投产并网，拉动海上风电总发电量同比大增27%；二是当季风速略高于历年均值。更亮眼的是，公司经营活动现金流大幅改善，从去年同期的6.34亿丹麦克朗飙升至65.3亿丹麦克朗，增幅超9倍，展现出强劲的造血能力。
在全球项目推进方面，Ørsted目前在手的8.1GW海上风电建设组合持续取得里程碑式进展：
美国： Revolution Wind项目已向新英格兰地区输送首批电力，Sunrise Wind项目完成首批风机安装。
欧洲： 英国Hornsea 3和波兰Baltica 2风电场均已启动单桩基础安装工作。
中国台湾： Greater Changhua 2b和4海上风电场的调试工作正按计划推进，目标仍是2026年第三季度实现全容量投运。
基于稳健的运营表现，Ørsted维持2026年全年业绩指引不变，预计全年EBITDA（不含新合作及取消费用）仍将超过280亿丹麦克朗，总投资规模保持在500亿至550亿丹麦克朗之间。
编后语
对于重资产、长周期的海上风电行业而言，利率与税务等宏观因素往往能在账面上放大或吞噬利润。Ørsted这份季报提醒我们，评判行业巨头健康度时，比起受非现金因素干扰的净利润，节节攀升的发电量、不断优化的现金流以及扎实的工程项目进度，才是穿越周期的核心底色。
