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1月是不错布局时点，风电看好三大方向
各位线上的投资者朋友，大家晚上好。我是开源证券新能源研究员刘强。跟大家说一声新年好，新能源行业也属于一个崭新起点。我们最近跟大家密集在汇报，我们总体认为新能源行业目前进入一个全面、短期、新的布局的时间点。由之前从我们的长期的成长性、中期的周期性、短期的波动性，觉得1月份是一个不错的布局的一个时间点。
之前可能讲新能源汽车光伏比较多，今天重点跟大家讲一讲我们风电行业的一个投资逻辑。首先讲一下我们的一个结论，整体风电在21年、22年是一个重要的拐点之年。陆上风电今年属于平价开始的第一年，相当于2021年是一个低谷，因为我们整个风电基本上大部分是陆上风电，2022年是一个大幅的放量。
图片来源：海洛创意
海上风电2022年开始平价之路，这一个市场化开启的长期的拐点。从细节的一个拐点看，陆上风电目前来说，2021年大型化推动了降本的一个大趋势，海上风电其实把行业空间打开了，大家其实是提前通过大型化降成本。目前来说海上风电仅从1-10的一个发展过程已经提前在开始。乐观来看的话，海上风电的长期成长空间比陆上风电要大，而且增速肯定确定无疑的是要更高。
这是我们总体的一个结论，长期是一个平价，刚开始的一个向上拐点，陆上风电引领了降本的一个大趋势，海上风电提供一个从0-1的很大的一个增量的空间。
我们看好的方向有三个方向，一个方向是能走向全球，或者是还在实现国产替代中的核心零部件，这个可能有一定的共识了。但是我们现在看到的不管原来是一些小的零部件供到海外去，现在有可能就是一些大的零部件，包括整机往海外供的其实是越来越多。我们最近调研，对海外的一些市场越来越乐观。
第二个方向就是未来几年就是实现1-10的一个海上风电的产业链海上电缆这块。现在说边际弹性是比较大的，因为现在来说还是在近海海域，未来是要漂浮是远海，或者是离海岸线更远，对海底电缆这个要求其实是更高，这是第二个海上风电产业链。
第三个就是我们2022年整个装机增速会加速向上，而这里面相对来说有些格局变化的一些整机厂商会受益。
我们总体的一个观点和三个看好的方向核心零部件、海上风电产业链和2022年的一个收益装机增速向上的厂商。
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从总量和产业链看风电的成长空间
从长期来看的话，我们从近期我们提出的九大清洁能源基地和五大海上风电基地来看的话，目前来说各个省市规划的百万千瓦大基地项目是46个，千万千瓦基地的是41个。我们简单做了一个测算，在十四五期间，国内年均新增风电装机的预计规模是50-70GW，2030年累计要超过800个GW。这个有可能会超预期的，长期的碳中和的大背景下，我们整个的投资力度会加大，钱往这边投，技术进步成本下降，可能还有一个这样比较大的长期成长性这块，是提升估值的一个重要方面。
短期2022年其实确定性其实是比较强的，我们从招标的情况看的话，是2021年前三季度招标是同比增长了115%。
我们简单去测算的话，如果四季度招标规模没有明显的变化的话，我们2021年全年公开市场招标的规模是在60GW左右。我们总体预计在21年可能是55个GW的一个新增装机，这个是从是整机的一个出货量来看。其实并网的量跟数量可能会有差异，但是并网装机新增出货的整机数可能是更对应上市公司的业绩的增速的。
那么22年其实整个来说会实现行业30%的增长。这里面这个可能还有超预期点，可能就是分散式风电，包括老旧机组改造，还有海上风电，这是我们总体的一个观点看好长期的一个拐点，看好三个方向。2022年是一个增速往上走，我们之前把增速往上走定义为后周期一个方向，风电产业链很多公司目前还处于这样的一个状况。
大家都知道的碳中和大趋势我们就不展开了，我们60年整个非化石能源消费比重达到80%以上，我们整个的风电的一个发电占比现在可能是在7%以上了，未来大概率还有5倍左右的一个提升的空间。其实这个是对应的装机需求是非常大的。
我们再看大型的风电大基地的项目，我们风光清洁能源大基地可能现在已经在大力的开始了。我们海上风电这块主要是在沿海，我们沿海这个区域其实相对其他国家是有很大的一个优势的。在广东附近，浙江、江苏、山东，现在我们问了行业的朋友，现在大家已经热情比较高涨了，产业链投标，因为很多是前期工作，虽然2022年有可能很多环节的出货还不是很高，但是这些装机、勘探前期的工作，我要并网之前的前期工作可能要提前一两年做的，现在已经很密集的在去做了。目前来说首批的我们的大基地项目已经有序开工了，我们从数据来看的话，风电光伏大概都占一半的情况。
整个风电全球的一个情况也总体跟大家做一个介绍，20年是因为中国陆上风电其实是创了一个新高，虽然创了一个新高，但是我们国内风电平价的管理基础上，可能总量还有很大的一个提升空间。我们预计乐观看的话，全球总量还有翻倍以上的空间，我们现在看到不光是中国，全球各个地方其实对清洁能源包括风电光伏的新增装机重视程度越来越重要，这也是我们国内的整个风电的产业链可能走到海外去的一个契机。
原来我做一级市场做过一段时间调研了很多一些企业，但是真正的走出的企业，尤其整机企业非常少，就跟我们的产品运出去的性价比还是有点关系，当然跟建设周期、当地的布局都有很大关系，但是性价比这一两年在平价基础上，大型化基础上性价比进一步的提升，我们运过去就比别人在当地制造、当地优化更好，有很大关系。
我们看到累计装机和新增装机这块我国内的占比去年是非常高。我国的装机的一个情况，我们看招标情况和新增装机的情况，其实相当于是滞后一年左右的时间，我们有个数据，我们2020年前三季度17.3GW的招标规模，跟2021年1-9月份的新增装机基本就持平，这是我们可能风电相对于光伏行业可能比较好的方面，我们招标数据可以直接拿到，其实可以知道第二年的一个情况，今年的招标量还是对应的明年的我们的一个新增的装机的情况。当然了这里面各个环节可能不一样，因为它是有一个相对来说比较长周期的一个建设。
我们再看全球的装机的结构，总体来看我们海上风电的占比还比较低，但是占比增加的趋势是比较明显的，大概率从现在占比可能还是10%左右，大概率20-30%或30以上走。考虑技术的进步，现在我们去风电场去看到的话，现在大家整个大型化10兆瓦，现在部分的企业是15、16兆瓦这样的大型化去走。
我们总量的预计，刚开始也说说到了一个结论，就是十四五新增的年均的量在50-70个GW瓦左右，包括我们我们预计在2022年新增的装机规模是在55个GW实现30%量的增长。这是简单把我们的总量情况进行了一个展开。
我们第二个环节就是在我们的产业链跟大家做一个展开。目前从整体这个产品来看的话，其实主要是轴承，尤其是主轴轴承这块没有国产化，很多环节不光是国产化了，已经形成了比较好的一个竞争格局。
这一两年竞争格局也有变化，比如说整机这块，去年抢装，很多整机厂供不应求，也带来了一些中小厂家进来市场一个契机，就是行业对任何行业都有同样的道理，行业一过火的话，竞争格局就会有变化，因为盈利比较好。
我们再看整个我们产业链这块，我们现在集中度现在比较高的像是主轴承，齿轮箱、叶片相对来说是壁垒相对来说是比较高的一些环节，国产化也相对来说比较低。我们的整机的一个竞争格局，目前来说其实集中度还有提升的一个空间。
第二个就是风塔，高风筒是一个发展趋势，目前来说在码头本体的一个布局能力和出海能力是形成他们的核心的一个优势。谁有码头谁在五大清洁能源基地和五大海上基地有供货优势的，可能会未来发展持续性比较好。
我们也是从大型化方面做一些优化或者做一些测算，整个塔筒增高，就是如何有效的增加发电量。我们当时有一个数据，这个数据挺有意思，可以分享给大家，就是塔筒的一个高度，从100米到140米，它的发电量可以提升20%左右。当然有新约束因素，以0.3分切片来看，现在我们越高，发电量、发电时间数会越高越大可能是一个趋势。包括我们从近海往远海去做，可以作为更大，其实发电小时数有可能是国内的相比内陆要增加很多发电效果，租赁成本会进一步的下降。
在铸件方面，整体的铸件国内已经占主导了。主轴方面目前来看，国产替代已经完成。轴承这块可能是我们市场更应该关注的有很强成长属性的一个环节。成长属性来自于国产替代还刚刚开始，因为主轴我们从过去两三年的一个跟踪来看的话，大家都看国产的一个主轴还是刚刚有，可能要运行几年才能看出到底效果是不是可靠性，持续性是不是非常好。
我们再看就是海缆，虽然做电缆公司很多在做海缆，而且业内口碑比较好的相对来说比较少。它是跟电缆这个本质其实还是类似的，原材料占比其实占比90%以上，但是壁垒相对来说是更高，而且未来还是随着海上风电的一个加速的发展，它是一个空间还是比较大。
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海上风电降本趋势明显
我们下周也是去江苏等地沿海去调研海上风电的产业链，现在分歧是比较大，并网量号称现在是有是有8-9GW以上，但实际上的装机出了多少，2022年还能出多少，包括今年可能要为明年的放量做前期的一些零部件，前期的一些技术工作，很多公司业绩2022年其实会还会持续的一个向上，而且这个持续向上有可能是一个一个中长期的，刚才我们说的从1-10的一个跨越的开始的阶段。
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所以我们相对来说比较重视这块，我们从成本占比来看，其实这里面的机会远远比大家想象的还要大一点。一个是整个风电机组在海上风电只占可能30%左右，而且分整个的风电机组大型化之后，还有成本降低空间。从安装、包括电力设施这块也占30%左右，安装就像是可能安装床，可能跟一些相关的东西有关系是吧？包括前期的工作，一个电视勘探，包括专机它也占20%以上，这块其实是相对来说也有一定的一个成本的下降空间。
今年可能是因为抢装，安装工程这块占成本占比其实是可能会比之前要高。未来是可能这块有比较大的一个下降空间。目前我们去看，从常规的降低成本的这块，还是重点在持续性的降成本，就是大型化降成本。
它通过三个方面，我们这里有数据我就不展开了，就降低风电单瓦制造成本，降低风电场的建设成本，提高小时数发电效率这块，从三个方面会降低成本。
我们其实有一个数据通过大型化，我们海上风电整个的成本的一个下降，现在来说租赁成本其实还比较高，之前我们补贴可能还是7、8毛，未来有可能就是降低50-60%以上，可能降到就3毛以下，这样的话就可以成为我们东南部沿海很多地区的一个可能就是一个最低成本的用电。因为我们特高压如果是从风光到基地运过来的话，我们在输电线路可能一两千公里以上，在输电线路这个费用加起都加起来就可能有2毛多，就这样的话，再加上西部区域的整个发电成本还有1毛多，加起来可能3毛多，比海上风电可能还要贵，这是我们这一个价格和成本下降的一个情况。
海上可开发的资源，我们基本上还是水深5-50米，这块相当于是个近海的一个500个GW的量，如果是往远海去看的话，可能可开发的海上风电量有可能是，不同的数量级，有可能是乘10的量去走。
我们去看过去的一个装机基本上还是个位数，尤其是国内原来是一两个GW，今年到接近10个GW。未来可能是从10个GW往100GW去走，第三方机构的预测是2030年可能全球在40个GW左右，但是其实从我们的一个判断来说看的话是偏保守。目前来说海上风电的一个降本路径是比较明显的。总体来看的话，我们会有有30%以上的一个降成本空间，但是我们相对来说是一个理论计算，如果乐观一点的话，应该是有50%以上的一个降本空间。
而且我们不光是我们的海上风电的新增装机到10GW的量，同时我们机组即将开启10兆瓦的一个时代，我们现在展出的一个量可能都有16个兆瓦以上的机型，我们预计可能要经过两三年的一个磨合才能应用，十四五末可能就达到16兆瓦到20兆瓦单机的一个功率的机器，就是我们整体的一个参数的情况。
总体来说我们重点把总量的情况和产业链情况，包括我们最重视的，我们即将要产业链调研的海上风电跟大家做一个汇报。最后做一个简单的一个总结，就是风电从长期来看是一个向上的拐点，向上拐点就是因为平价市场化带来的陆上风电，去年平价开始，今年是海上风电平价的一个开始的阶段。
