中国高速传动(0658，简称高速传动)的08年业绩显著增长，该公司的收入同比跃升81%至人民币34亿元，其纯利亦同比上涨126%至人民币6.92亿元(每股盈利：人民币0.56元)，其中包括来自其经常业务的人民币5.50亿元及来自一次过项目的人民币1.43亿元。若撇除一次过项目，该公司的盈利同比上涨107%，轻微高于我们的预期。中国高速传动宣派末期股息每股0.25元，相当于派息率39%，较07年高25个百分点。
受惠中央支持再生能源
受惠于中央政府支持利用及发展可再生能源，中国高速传动的风力发电及船舶齿轮箱销售额分别大幅增长151%及193%，合共占该公司总收入的64%，带动该公司的08年营业额亦急升。该公司风力发电齿轮传动设备业务的产能更由07年的1,300兆瓦大幅提升至3,500兆瓦。中国高速传动的管理层重申，该公司当前接获的订单已足以达到其09年的计划产能6,000兆瓦，而该公司有信心其进一步扩大的2010年产能9,000兆瓦亦将获充分利用。
中国高速传动去年的海外销售额同比大涨140%至人民币7.54亿元，占该公司总销售额的22%。然而，在全球经济放缓下，预期该公司于09年的出口销售额将会减少。我们预期中国高速传动将调配更多产能以满足内地市场持续增长的需求。据世界风能协会的资料显示，内地风力发电装机容量于过去4年按年倍增。而2008年增加6.3吉瓦，占全球总风力发电装机容量逾23%。就风力发电装机容量而言，中国现于全球排名第四，但在当前的发展步伐下，中国势将赶上德国及西班牙以取得第二席位。
传统产品销售收入稳增
中国高速传动传统产品的销售收入同比增加18%至人民币12.41亿元。由于该公司管理层提早落实其传统产品的销售收入于09年同比增长15%的目标，故预期该分部应可持续稳步增长。
虽然中国高速传动产品的平均售价存在下跌风险，但该公司已转变其产品组合，故预期该公司的毛利率于08年下跌0.2%至28.8%后将出现反弹。该公司于08年下半年购买的生铁、锻钢及其他原材料的价格下跌，有关影响将于09年上半年反映，有助带动该公司的利润增长。
尽管中国高速传动就其股权互换交易录得公平价值变动亏损人民币3.86亿元，但其与股权互换交易同时发行的可换股债券却生成公平价值变动收益人民币5.23亿元。
在中国高速传动持续扩张其经济规模下，该公司的销售额及利润率稳步上升，这将继续为该公司的盈利增长带来支持，而我们亦将该公司的盈利预测维持不变，相对于08-10年预计每股盈利年均复合增长率于30%。我们给予中国高速传动的目标价为16.58元，相当于09年市盈率20倍。
