中国在 2003 至 2009 年之间的当年及累计装机容量的年复合增长率分别达到128%与 89%大大超出了世界平均水平。我们预计 2010 年年装机容量增长 15至 16 吉瓦，累计装机容量将达到 40 至 42 吉瓦。考虑到 2010 年美国全年装机容量或仅 5 吉瓦，中国可能已取代美国成为风机装机容量的世界第一。

　　特许权招标带动了风电行业的迅猛发展。在 2000 至 2002 年之间，装机容量非常低，然而从 2003 年的第一轮特许权招标开始装机容量得到了迅速提升。在数轮特许权招标过程中，风力发电的成本得到了有效的下降，促进了整个风电行业发展。

　　中国陆上风电发展的三阶段：

　　第一阶段 2003 至 2005 年：第一轮特许权招标拉开了风电发展的大幕，期间累计装机容量的年复合增长率达到 50%；

　　第二阶段 2005 至 2009 年：通过多轮的特许权招标与政策推动下国内风电装机规模得到了非常快的发展，期间累计装机容量年复合增长率达到 112%；第三阶段 2009 至将来：2009 年陆上风电分区固定电价体系建立标志着国内陆上风电发展进入一个相对成熟的阶段，受送出与上网条件约束我们预计未来增速将放缓（2009 至 2020 年累计装机容量年复合增长率 20%）。

　　与之前预期的一致，陆上风电增速放缓的趋势得到确认。截至 2009 年底，累计上网装机容量比例为 68.2%，这意味着有 31.8%的已吊装容量由于送出与并网问题无法上网发电。

　　电网连接的问题主要由于：1）在装机容量迅猛增长的过去几年中，风电项目与电网项目的规划不一致；2）电网项目通常需要国家发改委批准，其审批的流程与所需的时间远远长于风电项目；3）大型电网项目往往跨省市，其建设周期远远长于风电项目。目前并网困难的风场主要集中在风资源丰富且距离经济发达的用电负荷中心较远的低电价地区，例如：新疆、甘肃与蒙西。我们认为至少需要 2 至 3 年解决这些地方的电网问题。

　　高电价地区的风电发展提速。这部分风场主要集中在风资源略差但距离负荷中心较近电网条件更好的东南沿海与河北地区。这些区域的风电项目通常较风资源更好但电价略低且限电区域的风场更具经济性。我们认为东南沿海地区、河北及蒙东的装机容量有望在未来 2 至 3 年保持 150-200%的增长。我们调高未来 3 至 5 年的年均装机容量预测，从原来的 12 吉瓦上调至 15 吉瓦。风电运营商仍然是我们在风电产业链上的首选。

　　多晶硅的进口情况超出预期。作为世界最大的光伏产品生产国，中国在 2010年 9 月、10 月与 11 月的多晶硅进口量分别超出我们之前预期的 28%、17%与 66%。由于下游需求显著超出预期，我们分别上调 2010 年多晶硅进口量与进口比例的预测 15%与 3.5%至 47，700 吨与 58%。我们依然偏好光伏产业链中具有良好的成本控制能力的中上游多晶硅与硅片生产商。