投资要点:
    主要经营方向和产品 南方风机是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域。主要产品为通风设备:(1)风机;(2)风阀、防火阀;(3)空气净化设备核电领域门槛高,发展快 公司主要的客户群体为核电、地铁、隧道等领域。核电方向收入占公司总收入的 50%。核电领域对产品的质量稳定性要求极严,进入门槛极高,供货业绩也要求很严。公司是第一个掌握百万千瓦级压水堆核电站核岛采暖通风与空调系统(HVAC)的生产企业,具有很强的先发优势。核电与传统能源相比具有清洁、高效、低价等特点,是目前唯一具有合理经济性、无需补贴政策的新能源产业。我国核电战略已经从适度发展调整为积极发展,目前我国核电装机容量仅占总容量的1.8%。未来将进入快速发展通道,核电类设备将是公司近期主要的利润增长点。
    地铁及隧道领域空间广大 公司地铁领域通风与空气处理设备已经成功应用于广州地铁及深圳地铁,中国人口多,城市化进程将在高速中持续很长时间。 地铁类风电设备也是进入门槛较高的领域,公司在这方面的业绩保证了公司未来在这一领域的竞争优势。 目前我国正处高速铁路快速发展时期,高速铁路中隧道比例和要求远高于普通铁路和公路隧道,公司正准备进入高铁隧道这一具有远大发展前景的发展领域。
    风电叶片方向成为远期发展方向 风电是各国大力发展的清洁能源,虽然目前还有价格高,经济性低,需要政府补贴等缺点,短期内国家正在压缩产能,但随着未来能源短缺,能源价格的提升,风电能源的经济性必然得到提升。 公司的通风设备与风电叶片产品具有相通之处,因此进入其领域成本低,见效快。未来风电很可能成为公司远期的增长点。
    估值与投资建议 我们预计09、10、11年南风股份EPS 可达到0.53,0.83,1.12元/股,按10年35-40PE 估值,合理价值29-33.00元,