风电行业盈利能力堪忧

国内综合电力设备商上海电气（601727）近日发布的年报中显示，2010年报告期内，公司风电机组销售收入达30.12 亿元，同比增长142.1%。

“十一五”期间，中国风电行业迎来一波装机量几乎年年翻倍的高增长时期，不过随着中国装机量截至2010年底累计装机容量达到4182.7万千瓦跃居世界第一后，这种动辄50%以上的高增长不再，整个风电行业也将面临更大的竞争压力及由此带来的盈利能力的下降。

公司预期今年风电营收翻番

近日市场有消息称，上海电气由于风电板块盈利不佳，以及风电总体占公司应收比例过小，公司考虑剥离风电业务。上海电气风电设备公司2009年实现营业收入12.4亿元，但净利润小幅亏损343万元。

“上海电气不可能退出风电行业，这是公司重点发展的新能源产业板块业务”，上海电气董秘伏蓉对中国证券报记者表示，公司在海上风电获得了突破，今年公司的目标是风电业务要达到60亿元营收，这比今年的营收目标翻番。

上海电气是国内风电行业中起步较晚的公司，不过其重点主攻海上风电。在去年我国首轮海上风电特许权招标项目中，上海电气中标江苏东台20万千瓦潮间带项目，共56台3.6MW机组，成为国内首批拥有海上风机订单的三家企业之一。

另外，在去年上海电气正式收购了中国华电工程（集团）有限公司持有的上海电气风电设备公司9.33%股权，加强了对于风电公司的控制力。

目前，上海电气2兆瓦级风机已实现批量生产，自主研发的3.6兆瓦级海上风机已经并网发电。伏蓉对中国证券报记者表示，截止到2月底，公司在手订单68亿元，根据项目进度，一般在6-12月时间完成。

风电行业毛利率情况堪忧

尽管上海电气有重点做大风电行业的目标以及一定实力，但上海电气低于整机行业的毛利水平确实并不理想。据本报记者了解，2010年，上海电气风电整机毛利水平约为12-13%，同期行业平均水平在18-25%之间。

伏蓉对中国证券报记者表示，公司的毛利率水平确实相较偏低，但随着规模的扩大，同时充分利用公司原材料方面集中采购的平台，预计毛利率水平会稳中略有提高。

实际上，市场预期风电板块由于国内风机装机量的增速减缓，竞争依然剧烈的格局，自去年4季度以来，在资本市场上风电板块的整体估值中枢已经下移。

中金公司的报告显得颇为悲观，考虑到陆上风电装机量的大幅提升需要大量土地资源和大幅提升单机容量，同时还需要合理的并网率以保证运营商回报率。目前电网接入问题差于预期，同时海上风电中国尚未大规模启动，预期2011-2012 中国风电新增装机复合增长率仅为15%。

另外，目前尚未有任何风电整机企业退出市场，短期内风电市场的价格战问题尚无法停止。尽管风电整机厂商的成本在不断下降，但是仍然无法赶上价格下跌的速度。

以金风科技为例，中金公司最新预计，2011年和2012年，1.5MW 机型成本下降空间已经有限，分别下调年毛利率1.5、2 个百分点至18.5%、17%，2.5MW机型的毛利率下调4 个百分点至21%、20%。